Deutsche Bank присвоил рейтинг «Покупать» для Red Rock Resorts, оптимистично оценивая разработку трубопровода оператора и управление проектом казино North Fork в северной Калифорнии. Deutsche Bank установил целевую цену в $62 для акций, которые торговались в середине 40-х, к закрытию 2024 года.
В заметке для инвесторов аналитик Карло Сантарелли обсудил планы Red Rock по началу трех проектов в 2025 году: работы по реконструкции станции Sunset за $53 млн, реконструкция номеров стоимостью $150 млн, которая продлится с июня по ноябрь в Green Valley Ranch и Клубника казино, и расширение парковки и игр в Durango за $116 млн. Общие расходы составят $320 млн и окажут влияние на EBITDA в размере $22 млн. Часть этой суммы может быть возвращена в другие активы в портфеле, предположительно, Red Rock Hotel-Casino, который должен выиграть от сбоя в Durango.
«Хотя трубопровод 2025 года ясен, более долгосрочный путь остается надежным, хотя и несколько неоднозначным», — написал Сантарелли. «Мы не верим, что Red Rock Resort, вероятно, получит выгоду от трубопровода, пока не появится больше ясности, но мы считаем, что некоторая ясность относительно следующего крупного проекта в конце 2025 года в сочетании с инвесторами, которые с нетерпением ждут выгод от капитальных проектов 2025 года, может стать катализатором для акций».
Red Rock рассматривает разработку на 128 акрах на Cactus Avenue и Las Vegas Boulevard South, что, по словам Сантарелли, будет похоже на Red Rock Resort. Во-вторых, Durango Phase II последует за текущим проектом расширения парковки и казино, а в-третьих, разработка на участке Inspirada площадью 49 акров в западном Хендерсоне около M Resort будет меньше по масштабу, около 60% от Durango, и будет обслуживать очень богатый район Anthem, сказал Сантарелли.
EBITDA однотипной собственности Red Rock Resort в Лас-Вегасе снижалась в годовом исчислении в каждом из последних шести кварталов, начиная со второго квартала 2023 года. Хотя с четвертого квартала 2023 года по третий квартал 2024 года наблюдался сбой из-за каннибализации, в первую очередь в Red Rock Resort из Дуранго, Сантарелли сказал, что следует признать, что негативные сравнения начались еще до открытия Durango.
Учитывая открытие в середине 2026 года, Сантарелли ожидает, что Red Rock начнет получать кредит от открытия проекта North Fork стоимостью 785 миллионов долларов во Фресно, за который он получит комиссию за управление в 2025 году. Ожидается, что проект будет иметь 2500 слотов и 40–50 настольных игр. На первом этапе не будет отеля. Red Rock выделил племени 60 миллионов долларов за эти годы, и эта сумма, вероятно, увеличится. Включая накопленные проценты, Red Rock должен $120 млн, которые могут быть возвращены, когда будет налажено финансирование строительства, сказал Сантарелли.
Что касается контракта на управление, Red Rock получит 30% комиссию за управление от чистой выручки и 4% комиссию за разработку.
Целевая цена в $62 основана на применении 10-кратного мультипликатора к скорректированной оценке EBITDA Deutsche Bank на 2026 год. Сантарелли считает, что их мультипликатор справедлив, учитывая историческую оценку и мультипликаторы торговли с равными компаниями. Затем они применяют приростную стоимость для неосвоенной необработанной земли Red Rock ($7) и стоимость контракта на управление North Fork ($1).